先日、幼稚園の運動会に参加してきました。

今や育メンは当たり前で、親子参加競技はガチの戦場になっていました。

皆さん、カッコよいスポーツウェア着ており、アラフォー父さんは、出番もなく木陰に隠れて震えて過ごしました。

アンダーアーマーの着用者も多く、日本での店舗も増えており、気になったので調べてみました。

アンダーアーマー(UAA)

北米、ヨーロッパ、アフリカ、アジアで展開しているスポーツウェアブランドのアパレルメーカーです。

創業者は、ケビン・プランク。

社名の通り、身体に密着するという特徴的なウェアが特徴で、白、黒を基調とするカラーがベースとなっています。

タイトル通り、ナイキやアディダス、オークレーといった不動のアパレルもある中、存在感が高まっており、日本でも店舗が大幅に増加していますね。

日本の代理店は、株式会社ドーム。


S＆P格付けはBB、配当なし、の企業です。




2016年に一気に浮上したものの、翌年に大幅下落。

現在は徐々に上値に回復しつつありますが、25ドル付近で定期的に売りが入り上値の重い状況が続いています。

企業の強み

男女ともに、非常におしゃれなデザインで魅せるアンダーウェアがカッコいい。

インナー、アンダーウェアでの人気は非常に高く、バリエーションも豊富なラインナップが充実。

非常に本格的なウェアブランドであり、試しに同社の製品、レギンスを買ってみましたが、非常にタイトでありながら伸縮性が強く、激しい運動でも耐久性がありました。

そのため、普段着使いとしては、ちょっとメタボな40代にはツライかも・・・。


すでにウェア部門の販売においては、アディダスを超えた実績もあり、グロース株として注目されている方もいらっしゃるようですね。

成長性

それでは、いつものやつですね。

測定基準	期待値	判定	評価
ROE(自己資本利益率):	20%	＞	4.20%
EPS(1株利益):	5%	＜	12.20%
EPSNextY(来年EPS成長率):	5%	＜	47.06%
EPSNext5Y(来5年EPS成長率):	5%	＜	35.54%
EPSPast5Y(過5年EPS成長率):	5%	＞	-15.20%
Current Ratio(流動比率):	1	＜	1.80
Gross Margin(粗利益):	30%	＜	45.70%
Operating Margin(営業利益):	15%	＞	2.50%
Profit Margin(純利益):	10%	＞	1.60%

EPSは、ここ3年間で大きく上昇しており、市場からの期待値も非常に高いことがうかがえます。

アパレルという業界のため、純利益の低さが懸念となります。

	粗利益	営業利益	純利益
Nike	45.1	12.5	10.8
Addidas	53.5	14.9	10.7
Under Armor	45.7	2.5	1.6

なお、各社の比較を見てみると、数値には圧倒的な差があり、まだまだ改善の余地があると言えます。

とはいえ、ナイキの時価総額は1100億ドル、アディダスは550億ドル、同社は100億ドルで規模に大きな差があるため、一概に数字を並べるのはあまり意味がないですが、念のため記載しておきます。


2019年の決算について

収益は12億ドルで1%増、北米の売り上げ3%減、世界的には17%増となり、前年比でも4%近く売り上げを伸ばせる見込み。

その中でもアジアでは23%増と大きく需要を伸ばしており、最大のマーケットは日本になっています。




売り上げの増加は見て取れますが、安定した財務基盤とは言いがたい状態ですね。

この点、しっかり対策しており、サプライチェーンの改善、リストラを実施することにより、利益率は46.5％増、キャッシュは131%増まで改善しているとのこと。

2020年以降での純利益が売り上げに比例してくれば、株価の安定も見えてくるのでは、と予想。




2015年以降、借入れが逆転しており、殆どが店舗および工場の増加となっています。

2019年だけでも40店舗近く増加しており、認知度や販売力強化に注力していることが伺えます。

まだ反転時期から期間が短く注視が必要ですが、こちらもキャッシュの上昇は大きく改善されているようですね。


Nikeの比較記事です。


Nikeは、配当もあり高収益化、ブランドイメージなどが非常に強く長期保有も現実的です。

まとめ

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